Bitcoin desacelera após semestre de alta

Após meses de recuperação, a dinâmica de alta do mercado de bitcoin desacelera bruscamente. Todos os indicadores, spot, derivativos, ETF, ficam no vermelho, revelando uma queda na liquidez, um recuo no apetite pelo risco e uma desaceleração geral. O último relatório da Glassnode confirma uma mudança de fase : a euforia dá lugar à prudência, em um contexto de mercado frágil e imprevisível.

Um recuo generalizado nos mercados spot, derivativos e ETF de Bitcoin

O mercado de bitcoin atravessa atualmente um período instável com vendas maciças e compras discretas. Em seu último relatório, a Glassnode constata uma inflexão clara da dinâmica de alta do bitcoin, sinalizando que “o ímpeto se dissipa nos mercados spot, a termo, opções e ETF”.

No mercado spot, os indicadores mostram uma deterioração rápida da estrutura técnica. O RSI (Índice de Força Relativa) caiu de 47,4 para 35,8, ultrapassando o limite inferior e entrando na zona de sobrevenda.

Essa correção é acompanhada por um fortalecimento marcado da pressão vendedora. O CVD spot (Delta de Volume Acumulado), indicador-chave do desequilíbrio entre ordens de compra e venda, despenca de –107,1 milhões $ para –220 milhões $, enquanto a liquidez enfraquece, evidenciada por uma queda do volume diário de 8,4 para 7,5 bilhões $. Esse trio de indicadores sugere uma perda do ímpeto comprador e uma fase de distribuição mais ativa.

O fenômeno se estende aos mercados derivativos e aos ETF, reforçando a ideia de uma queda no apetite pelo risco em toda a escala do mercado. Os números divulgados pela Glassnode revelam uma dinâmica cautelosa :

• O Open Interest nos contratos futuros recua levemente de 45,6 para 44,9 bilhões $, traindo um desengajamento parcial das posições abertas ;

• O financiamento das posições longas cai 33 %, estabelecendo-se em 3,1 milhões $, indicando um refluxo da demanda altista alavancada ;

• O CVD dos contratos perpétuos desliza de –1,2 para –1,8 bilhão $, sinalizando uma persistente pressão vendedora ;

• O Open Interest nas opções recua 8,4 %, ou seja, 39,8 bilhões $, demonstrando um desinteresse progressivo nas apostas especulativas ;

• A volatilidade implícita (spread de volatilidade) se contrai fortemente, passando de 23,84 % para 16,26 %, traduzindo uma reavaliação do risco por parte dos investidores ;

• O 25 Delta Skew sobe para 5,51, ultrapassando sua banda superior, mostrando um interesse crescente nas opções de proteção baixista ;

• Os fluxos líquidos nos ETF caem 24,9 % para 269,4 milhões $, bem abaixo dos níveis médios recentes ;

• O volume de transações dos ETF cresce levemente 9,9 %, ou seja, 19,8 bilhões $, sinal de um mercado reativo, porém defensivo ;

• O índice MVRV dos ETF recua de 2,4 para 2,3, indicando uma ligeira retração da rentabilidade média das posições.

Esse recuo coordenado em vários segmentos do mercado ilustra uma transição para a prudência. Embora nenhuma queda brusca seja observada neste estágio, a sincronização dos sinais negativos confirma uma fase de desengajamento.

Uma atividade on-chain mais moderada e sinais de exaustão vendedora

Além dos mercados financeiros tradicionais, a atividade on-chain apresenta uma leitura mais contrastada da situação. Se o ambiente permanece globalmente menos ativo, algumas métricas revelam certo equilíbrio na estrutura do mercado.

O número de endereços ativos cresce 3,6 % para atingir 729.000, enquanto a métrica Realized Cap Change permanece elevada em 6,3 %, indicando que fluxos de capital continuam a chegar à rede, embora em ritmo mais moderado.

Por outro lado, o volume transferido cai 13,9 %, para 9,4 bilhões de dólares, e as taxas de transação diminuem 14,4 %, para 483.200 dólares, sinais de uma atividade econômica on-chain mais discreta.

Do ponto de vista da liquidez e da distribuição de capitais, os indicadores permanecem estáveis. O índice Short-Term Holders / Long-Term Holders permanece inalterado em 17,3 %, e a participação do capital especulativo (Hot Capital Share) fica em 36 %, traduzindo um equilíbrio relativo entre investidores de curto e longo prazo.

Por outro lado, os dados on-chain de rentabilidade refletem crescente prudência. A porcentagem da oferta em lucro cai para 93,6 %, o NUPL desce para 8,6 %, e a razão Realized Losses/Profits diminui para 1,9. Esses elementos mostram que, apesar de um mercado ainda globalmente lucrativo, as expectativas de ganhos são mais reservadas.

Segundo a Glassnode, o mercado parece deslizar de uma fase de euforia para uma fase de reavaliação, com condições de sobrevenda e sinais de exaustão vendedora que podem sugerir um rebound técnico de curto prazo. No entanto, a estrutura global do mercado permanece frágil, o que torna qualquer cenário de recuperação dependente de um catalisador externo ou de uma retomada da demanda, ainda incerta neste estágio. Se um rebound é possível, ele repousa sobre fundamentos pouco sólidos, o que convida à prudência nas projeções. Nesse sentido, o bitcoin ainda pode mirar os 148.000 dólares antes do fim do ano?